①作于淳熙三年（1176）。是年秋，稼軒由江西提點(diǎn)刑獄改官京西路轉(zhuǎn)運(yùn)判官，赴任途中，他過(guò)臨安述職，正值錢(qián)塘觀潮，作此詞上葉衡。觀潮：看潮水。臨安秋天的錢(qián)塘江潮向?yàn)樘煜缕嬗^。蘇軾《催試官考較戲作》：“八月十八潮，壯觀天下無(wú)?！比~丞相：葉衡，見(jiàn)前《一剪梅》（“獨(dú)立蒼茫醉不歸”）注①。按，葉衡于淳熙元年十一月入相，次年九月，即被劾罷相。這里沿用前職，以示對(duì)葉的敬重。同時(shí)，古之慣例如此。上片寫(xiě)觀潮，重在描繪。寫(xiě)江潮洶涌，比喻新巧，想象奇妙，繪聲繪色，蔚為壯觀。賦吳兒弄潮，既驚心動(dòng)魄，又美不勝收，以江潮排空之氣勢(shì)，襯吳兒弄潮之壯威。下片寫(xiě)潮去有感，重在抒情議論。潮生潮落，寓宦海沉浮。屬鏤怨憤，為葉衡罷相鳴不平。范蠡泛舟，是對(duì)葉衡罷歸金華的勸尉。
②“望飛來(lái)”兩句：寫(xiě)江潮遠(yuǎn)來(lái)疾至的宏偉氣勢(shì)。上句重在形態(tài)，下句重在聲響。飛來(lái)半空鷗鷺：形容江潮白浪由遠(yuǎn)處鋪地蓋天而來(lái)。須臾（yú于）：片刻之間。動(dòng)地鼙（pì皮）鼓：形容江潮疾至，如戰(zhàn)鼓齊擂，聲撼大地。潘閬《酒泉子》：“來(lái)疑滄海盡成空，萬(wàn)面鼓聲中?！避惫模汗糯娭羞M(jìn)擊時(shí)所用的戰(zhàn)鼓。
③“截江”兩句：寫(xiě)江潮大至?xí)r的奇景壯觀。截江：橫截江面。組練：“組甲披練”的簡(jiǎn)稱(chēng)，分別指軍士所服的兩種衣甲?！蹲髠鳌は骞辍罚骸笆灌嚵嚷式M甲三百，率練三千以侵吳?！碧K軾曾用以形容錢(qián)塘怒潮：“鵬水擊三千里，組練長(zhǎng)驅(qū)十萬(wàn)夫?！保ā洞咴嚬倏驾^戲作》）此以一隊(duì)隊(duì)身穿白色衣甲的精壯軍士，喻層層巨潮相逐而至。驅(qū)山：驅(qū)趕著白色的浪山波峰。鏖（ǎo熬）戰(zhàn)：激戰(zhàn)、酣戰(zhàn)。貔（pì皮）虎：喻勇猛之士。貔：似熊的一種猛獸。句意謂江潮洶涌翻滾，如勇士激戰(zhàn)未休。
④“朝又暮”三句：吳兒不怕風(fēng)險(xiǎn)浪惡，弄潮猶如平地閑步。朝又暮：指朝朝暮暮與水為戲。悄：也作“誚”，直也，渾也。吳兒：江浙一帶弄潮的青少年。
⑤“看紅旆”三句：吳兒揮旗踏浪，如魚(yú)躍水面。據(jù)南宋末年周密《武林舊事》記載：“吳兒善泅者數(shù)百，皆披發(fā)文身，手持十幅大彩旗，爭(zhēng)先鼓勇，溯迎而上，出入于鯨波萬(wàn)仞中，騰身百變，而旗尾略不沾濕?！迸碎佋佸X(qián)塘詞也說(shuō)：“弄潮兒向濤頭立，手把紅旗旗不濕?！保ㄒ?jiàn)上）紅旆（pèi配）：紅旗。蹙（cù促）：踢，踩。
⑥“憑誰(shuí)問(wèn)”三句：謂怒潮洶涌，豈是人力所能遏制。長(zhǎng)鯨吞吐：喻潮水浩大，如由長(zhǎng)鯨口中噴發(fā)而出，威力無(wú)比。兒戲千弩：千弩射潮，如同兒戲。據(jù)《宋史·河渠志》載，吳越王錢(qián)镠筑江堤，為阻潮水沖擊，命數(shù)百士卒用強(qiáng)弓射潮。在詞人看來(lái)，荒謬絕倫，如同兒戲。弩（nǔ努）：弩弓，一種利用機(jī)械力量射箭的弓。
⑦“滔天”兩句：言連天的怒潮力倦難支，緩緩東歸。白馬素車(chē)：白色的馬車(chē)，喻江潮。枚乘《七發(fā)》形容曲江波濤說(shuō)：“其少進(jìn)也，浩浩迆迆（yíyí一片潔白貌），如素車(chē)白馬帷蓋之張?！庇郑簜髡f(shuō)伍子胥死后，“時(shí)見(jiàn)子胥乘素車(chē)白馬在潮頭之中，因立廟以祠焉”。（《太平廣記》）
⑧“堪恨處”三句：謂伍子胥忠而見(jiàn)讒，遺恨千古。屬鏤怨憤：《史記·吳太伯世家》載：春秋吳越交戰(zhàn)時(shí)，吳王夫差不納相國(guó)元老伍子胥的忠告，接受越王勾踐的假降，便賜屬鏤劍命伍子胥自刎，死后又棄尸江中。未幾，越果滅吳。又，傳說(shuō)伍子胥冤魂不散，年年驅(qū)水作潮。后人因尊為“潮神”，設(shè)廟祭之。按：詞人顯然為伍子胥鳴不平，否定“功名自誤”之說(shuō)。
⑨“謾教得”三句：謂范蠡汲取伍子胥的教訓(xùn)，助越滅吳后，即隱身自退。謾教得：空教得。陶朱：即陶朱公。范蠡為越國(guó)大夫，曾施美人計(jì)獻(xiàn)西施于吳王夫差。助越滅吳后，他自意“大名之下，難以久居，且勾踐（越王）為人，可與同患，難與處安樂(lè)?！庇谑茄b其珠寶，浮海而去，最后定居于陶（今山東定陶縣），經(jīng)商致富，自稱(chēng)陶朱公。（《史記·越王勾踐世家》）西子：即西施。范蠡曾以其獻(xiàn)吳。成功之后，傳說(shuō)范攜西施泛舟五湖。五湖：江蘇省太湖的別名。舸（gě葛）：大船。弄煙雨：欣賞云水迷的湖上景色。
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