這首詞的作年、本事均無考。從詞中所寫的景物來看，當屬悲秋懷舊之作。

首句“一葉落”被用作調名，可見在全詞中地位之重要?！痘茨献印ふf山訓》“見一葉落而知歲之將暮”，原是，見微知著、以近論遠之意。由此而來的“一葉知秋”的成語，則包含著人們對于時序變換的特殊敏感。李存勖是武夫，對哲理未必有興趣，但對時序的變換是有感觸的。透過珠簾，他看到一葉飄零，立即引起了嚴重的關注，以至要掀起珠簾，看看簾外的蕭索景象。戎昱《宿桂州江亭》詩“露滴千家靜，年流一葉催”，也許可以借來概括此句的第一層意思。一年的好光景即將逝去，怎能不感惜時光易逝呢？

不過，“一葉落”的意象在唐代的詩詞中也時常與離情別緒聯(lián)系在一起。韋應物《送榆次林明府》：“別思方蕭索，新秋一葉飛。”韓翃妻柳氏《楊柳枝》詞：“一葉隨風忽報秋，縱使君來豈堪折！”都是顯例。尤其是韋詩，此詞的前三句可能是從它化出來的，“蕭索”、“一葉”等詞不象是偶然的巧合。因而有理由認為，李存勖由“一葉落”所引起的感懷，與離情別緒的關系更密切。盡管他意中的離人是誰，已無從考索，但從“此時景物正蕭索”的感慨中，可以窺見他的心境是相當蒼涼落寞的；又從“畫樓月影寒，西風吹羅幕”兩句，可以看出他確有所思。對月懷人，臨風思遠，原是人之常情。雖然史稱李存勖“其心豁如也”，但置身于此境，也不能無動于衷。古樂府云：”秋風入窗里，羅帳起飄揚。仰頭看明月，寄情千里光?！保ā蹲右骨锔琛罚┫啾容^而言，“畫樓”兩句思致稍顯深沉，而托物興懷則同，因此兩者有異曲同工之妙。

結末兩句：“吹羅幕，往事思量著?！彪[約點到了全詞的主旨，而“往事”究竟指什么，則始終不肯說破。作者故意留下的這點模糊性，不僅有助于詞境的渾成，而且還使全詞增添了幾分朦朧的美，讀來愈覺悠然神遠。難怪俞陛云激賞地說：“莊宗《一葉落》詞，其佳處在結句，與《如夢令》同一機局、‘殘月落花’句，寓情于景，用興體也?！滤剂俊?，直抒己意，用賦體也。因悲秋而懷舊，情耶？怨耶？在‘思量’兩字中索之?！保ā短圃~選釋》）李存勖的詞作大都寫于作公子時期。其后用兵，“前后隊伍皆以所撰詞授之，使揭聲而唱，謂之御制。至于入陣，不論勝負，馬頭才轉，則眾歌齊作。故凡所斗戰(zhàn)，人忘其死，斯亦用軍之一奇也?！保ā段宕费a》）應該說，像李存勖這樣的詞家，在詞史上也數(shù)得上是“一奇”了。